國(guó)際油價(jià)下跌對(duì)國(guó)內(nèi)PVC行業(yè)的影響

國(guó)際油價(jià)下跌對(duì)國(guó)內(nèi)PVC行業(yè)的影響

　　受OPEC+減產(chǎn)會(huì)議失敗收?qǐng)黾靶鹿诜窝滓咔槿�球大流行�?dǎo)致需求急劇萎縮等因素影響，2020年3月國(guó)際油價(jià)暴跌，其中WTI油價(jià)創(chuàng)18年來的新低。國(guó)際油價(jià)處在低位，對(duì)國(guó)內(nèi)化工行業(yè)的影響深遠(yuǎn)。國(guó)內(nèi)PVC的生產(chǎn)以電石法為主，乙烯法產(chǎn)能占比較小，但低油價(jià)對(duì)行業(yè)的影響同樣不容忽視。

　　乙烯法PVC的成本優(yōu)勢(shì)凸顯

　　國(guó)內(nèi)乙烯法PVC的生產(chǎn)原料主要有乙烯和VCM兩種，均依賴進(jìn)口。乙烯法PVC的生產(chǎn)路徑為“原油—煉油—乙烯—PVC/EDC(VCM)—PVC”。原油是乙烯和VCM的上游原料，因此原油價(jià)格的變化影響乙烯法PVC的生產(chǎn)成本。

　　在需求增長(zhǎng)和美國(guó)頁(yè)巖氣革命的推動(dòng)下，近年來，全球乙烯行業(yè)進(jìn)入新一輪擴(kuò)能高峰期，供應(yīng)趨向?qū)捤�，乙烯市�?chǎng)運(yùn)行中樞下移。油價(jià)暴跌，乙烯的成本端支撐塌陷，乙烯市場(chǎng)加速下跌，乙烯法PVC的生產(chǎn)成本進(jìn)一步下降。截至2020年4月上旬，亞洲乙烯CFR東北亞報(bào)405至415美元/噸，較年初下跌逾40%。全球VCM市場(chǎng)供需相對(duì)平衡，價(jià)格波動(dòng)幅度較小。2018年至2020年初，亞洲乙烯CFR東北亞價(jià)格大體在650-800美元/噸之間震蕩。受油價(jià)下跌影響，VCM價(jià)格大跌，2020年4月上旬，亞洲乙烯CFR東北亞報(bào)423-425美元/噸，較年初下跌近40%。

　　圖1 2016至2020年亞洲乙烯價(jià)格走勢(shì)

　　(數(shù)據(jù)來源：廣東塑料交易所)

　　圖2 2016至2020年進(jìn)口VCM價(jià)格走勢(shì)

　　(數(shù)據(jù)來源：廣東塑料交易所)

　　2020年2月下旬至4月，國(guó)內(nèi)電石市場(chǎng)也出現(xiàn)下跌，但跌幅較小，且繼續(xù)下行的空間有限。據(jù)了解，國(guó)內(nèi)電石生產(chǎn)成本在2500元/噸左右。從近年的情況來看，電石企業(yè)虧損超過200元/噸時(shí)，將減產(chǎn)或停產(chǎn)，以促使供需重新達(dá)成平衡。因此，電石出廠價(jià)長(zhǎng)時(shí)間維持在2500元/噸以下的可能性較小。

　　表1 2020年4月上旬PVC生產(chǎn)成本及利潤(rùn)測(cè)算

　　(數(shù)據(jù)來源：廣東塑料交易所)

　　通過測(cè)算發(fā)現(xiàn)，目前乙烯法工藝的生產(chǎn)成本明顯低于電石法工藝。可見，低油價(jià)的情況下，電石法工藝的成本優(yōu)勢(shì)不再，電石法企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力下降。乙烯法企業(yè)生產(chǎn)成本下降，經(jīng)濟(jì)效益提升，利潤(rùn)刺激下開工率或維持在較高水平。不過乙烯法產(chǎn)能占比不大，乙烯法PVC生產(chǎn)成本下降對(duì)市場(chǎng)的沖擊較小。

　　乙烯法產(chǎn)能或加速擴(kuò)張

　　表2 2018-2022年全球乙烯擴(kuò)建情況(單位：千噸)

　　(數(shù)據(jù)來源：中國(guó)氯堿網(wǎng)&廣東塑料交易所)

　　未來乙烯法產(chǎn)能或加速擴(kuò)張。原因包括：一是乙烯法工藝具有成本優(yōu)勢(shì)。油價(jià)處在低位，疊加全球乙烯行業(yè)擴(kuò)能，乙烯價(jià)格有望長(zhǎng)期維持在較低水平。二是乙烯法工藝更環(huán)保。電石法工藝耗電多，并排放大量二氧化碳和粉塵，電石法企業(yè)節(jié)能減排與環(huán)保壓力較大。而乙烯法工藝能耗低、“三廢”排放少，無汞污染，符合環(huán)保發(fā)展趨勢(shì)。三是乙烯法PVC的質(zhì)量?jī)?yōu)于電石法PVC。

　　PVC進(jìn)口壓力上升

　　國(guó)際市場(chǎng)上，PVC的生產(chǎn)以乙烯法為主，油價(jià)處在低位，國(guó)外PVC價(jià)格明顯下跌，進(jìn)口窗口因此打開。受新冠肺炎疫情影響，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)陡增，外部需求面臨萎縮，過剩貨源可能流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。2019年底，國(guó)內(nèi)取消PVC反傾銷政策，進(jìn)口成本下降，進(jìn)口貨源對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響將比以往要大。

　　綜上所述，油價(jià)下跌，乙烯法PVC企業(yè)的生產(chǎn)成本下降，經(jīng)濟(jì)效益提升，因目前國(guó)內(nèi)乙烯法產(chǎn)能占比較小，對(duì)市場(chǎng)的沖擊不大;長(zhǎng)期來看，乙烯法PVC可能加速擴(kuò)張。此外，進(jìn)口貨源具有成本優(yōu)勢(shì)，進(jìn)口量可能增加，從而加大國(guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)的供應(yīng)壓力。(作者：廣東塑料交易所行業(yè)分析師王政)